(09月24日)中国制造业PMI下降程度足以纳坐大宗商品进口加到时间:2014-09-24原文公开发表:2014-09-24人气:6本月中国制造业车祸强大，也许不足以让人坚信当局将固守其现有经济和财政政策。市场原本预期汇丰(HSBC)/Markit牵头发布的9月汇丰中国制造业订购经理人指数(PMI)不会上升，但结果却不降反升。

PMI初值从8月终值的50.2升到50.5，低于市场预期的降到荣枯分水岭50。如果PMI初值一如预期那样不振，这有可能实质上不会提高市场人气，因这使得中国当局不断扩大经济性刺激的可能性增高。不过，鉴于该指数有保守提高，意味著中国政府仍有调控的空间，因而将有能力继续执行经济转型政策，以令中国经济更好地改向由消费造就的模式，挣脱对固定资产投资和出口导向型制造业的倚赖。

汇丰9月制造业PMI初值下降与其他数据展现出相符，比如信贷快速增长和工业生产量数据表明经济丢掉动能，有无法达成协议官方快速增长目标7.5%的有可能。汇丰PMI指数中唯一让人提防的，是低收入分项急剧下降至2009年2月以来低于位46.9。由于中国政府的首要目标是确保社会平稳，失业人数下降有可能伴随着政策将不得不改向，性刺激措施将重新启动，最有可能采行的形式是基础设施建设开支。

但令人鼓舞的是，总体新的订单减少，新的出口订单减至2010年3月以来最低，伴随着PMI的声浪势头有可能将在未来数月延续下去。这将让商品生产商松口气，他们早已面对价格下降以及中国市场需求否保持强大的问题。鉴于来自新项目的供应不足，煤炭和铁矿石价格下跌，基本要归咎于生产商本身，不过一旦经常出现任何中国市场需求持稳、或者提高的迹象，市场都会回应青睐。

**价格是更加最重要的决定因素**但是，制造业保守走强不一定意味著商品进口减少，过去的经验表明，价格是要求中国进口量更加最重要的因素。这正是商品生产商目前的忧虑所在，因为很多自然资源价格不振，未引起进口剧增。

铁矿石进口可说是展现出强大，今年前八个月进口较上年同期快速增长16.9%；在此同时今年现货铁矿石价格.IO62-CNI=SI早已下跌近41%，至五年低位每吨79.80美元。不过近几个月进口仍然呈圆形上升趋势，因夹住市场需求的主要推动力--房屋建筑业展现出低迷，引起对钢铁市场需求的忧虑。

黑市在港口的铁矿石库存亦居住于高点，只有待到经济前景持续改善，方能令市场相信钢铁市场需求不会大幅度减少。难道不会有更加多出口到中国的大宗商品重蹈煤炭的覆辙，不仅遭遇价格下降的压制，中国进口量急剧下降更加令其其雪上加霜。

亚洲价格基准--澳洲纽卡斯尔港口电煤现货价格今年已下降近24%，与此同时，中国今年头八个月的煤炭进口较上年同期增加5.3%。关键是中国当局对经济采行的渐行日渐大位的政策会减缓大宗商品进口步伐。

目前最差的情况是，生产商期盼能维持这样正面的增长率，不要步煤炭后尘。

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